过百倍PE 药明生物为什么仍受捧?


药明生物(SEHK:2269)两年前上市挟着「星光熠熠」的投资者和医药板块受市场热捧的顺风车,果真气势如虹,不负众望,一年内由上时价20.6元冲到最高位98.5元凌驾4倍。不过,药明生物的估值历久奋发,纵然客岁医药行业备受袭击,一众药企股价险些全线腰斩,但药明生物的市盈率竟仍达73倍,而反弹力度却又是药企之冠,究竟这只「贵股」为什么有这类强势?

奇特运营形式刮目相看

药明生物与其他大型药股如石药团体(SEHK:1093)和中生制药(SEHK:1177)的运营形式很差别。前者重要效劳其他国际大型药企,可说是代客研发新药,后者则是自立研发新药直接向市场贩卖。

药明生物这类形式可为其供应稳固收入,要知道研制新药并不是一朝一夕的事,而且研发本钱不菲,巨大投资随时子虚乌有,当中的风险实在不低。但是药明生物这类营业形式已为研发规定基础收入,不管胜利与否都没有影响。另外,研发一旦胜利,还可分得新药贩卖的部份利润。因而每签一项研讨项目,都是稳赚买卖,而收入更可随贩卖扩展而没有上限,历久为功绩带来孝敬。

这类奇特运营形式可说较其他药股蒙受较少风险,股价存在溢价实属天然,更因为物以罕为贵原理,难怪一向成为市场抢购对象。最高市盈率更曾一度凌驾300倍,这么贵又是不是有价值呢?

同仁堂国药:拥品牌优势的医药分销股

环球经济转差,加上港府修订《逃犯条例》引发的一连串运动已持续3个月,令访港旅客人数放缓,市民消费意欲转差。香港7月份的零售销售数据跌幅扩大,并已连跌6个月。与去年同期比较,今年首7个月零售业总销货值下跌3.8%,总销货量跌4.4%。中药亦从2019年1月起下跌2%,在本地消费情绪疲软下,今年迄今为止同仁堂国药 (SEHK:3613) 股价仍录得升幅。为什么零售市场低迷同仁堂股价仍然保持相对稳定?  让我们看看以下原因: 同仁堂国药基本因素佳 Sou

营业增速一支独秀

因为药明生物具有很高技术水平,加上专攻生物制剂研讨解决方案,因而环球前20大制药公司中便有13家已经是其客户,而中国前50大中则有22家,可说已勇夺环球半壁河山。这些企业自身亦有巨大研讨团队,仍情愿托付药明生物替其研发新药,可见在研发方面药明生物已竖立无可庖代的上风。

市场情愿以这么贵热捧药明生物,除上述独一无异的运营形式、稳固收入外,重要原因照样其营业呈爆炸性增进,足以支持云云高的估值。下表是近5年的收益和纯利。

药明生物拥近5年的收益和纯利 (单元:人民币千元)

年度 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年
收益 331,850 557,042 989,029 1,618,829 2,534,453
纯利 41,978 44,509 141,096 252,628 630,465

上表可见药明生物五年间的收益和纯利的复合年增进率离别约达1.33倍及2.80倍,药股中可说无人能及。若以这类增速盘算,假定股价稳定,只需几年时候估值已可大幅下降。再者,从纯利的增速远高于收益可见,药明生物在掌握本钱方面异常精彩。

现在中国营业仅占药明生物38.7%。除着中国克意生长医药行业,中国的收入置信生长空间仍很大,能够预期药明生物的高速增进仍将延续。在这类情况下,其高估值天然亦有恭维客。